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途牛网赴美IPO 盈利能力成疑

作者:maomao   发表日期:2014-4-9  

由于途牛一直未能解决盈利问题,即使是在上市前的2013年,仍亏损7963万元,资本市场对途牛的盈利能力难免疑虑。劲旅咨询首席分析师魏长仁指出,途牛未来挑战艰巨,存在缺背景、旅游产品自主研发投入不足、过低的毛利率水平、较低的品牌认知等待解难题。

桂林网站建设据招股说明书披露,途牛2013年总营收为19.62亿元,2012年和2011年分别为11.2亿元和7.72亿元;两年的增长率分别达到了 75.2%和45.1%。途牛2013年运营亏损为9700万元,2012年运营亏损为1.13亿元,2011年运营亏损为1亿元。途牛2013年净亏损为7963万元,2012年净亏损为1.07亿元,2011年为9200万元。

定位于大众旅游市场网络预订平台的途牛创立于2006年10月,提供跟团游、自助游、自驾游、酒店、景区门票、邮轮以及公司旅游预订等服务,已服务累计超过450万人次出游。途牛的第一大股东为DCM,持股占比23.5%,其余如红杉资本等多个风险投资均有持股。而管理团队中首席执行官(CEO)于敦德持股10.9%,首席运营官(COO)严海锋持股7.8%。

除此以外,途牛毛利率偏低也令人担忧。2012年第二季度毛利率仅为2%,2013年第二季度曾达到8%,但此后又持续回落,途牛2013年第四季度毛利率为4%。

另外,随着途牛交易规模持续快速增长,其和旅游批发商的议价能力将更强,除了能获取更低价格外,还能获取更多批发商给予的销售后返,这样能保证其综合利润率有提高的趋势。

魏长仁认为,2013年,中国旅行社行业总交易额约为3174.3亿元,其中在线渠道旅游度假业务交易额约为293亿元,且市场渗透率不足10%,在线旅游企业仍有巨大发展空间。途牛在在线旅游度假市场的市场占有率已经超过10%,如能顺利上市,伴随着品牌知名度的提升和资金方面的宽裕,预期未来几年仍能保持超过年60%以上的高增长。

不过他同时指出,途牛2013年产品及技术研发费用为3900万元,而去哪儿网2013年产品及技术研发费用为3.19亿元,途牛对比同行的研发费用支出严重不足,将来的走势很难判断。

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