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“聪明钱”早一步出货

作者:maomao   发表日期:2014-4-2  

却其实,从高位急速回落的岂止Tesla、亚马逊、Facebook、Twitter、Priceline 等新经济龙头,有哪只不从52 周高位回落双位数?值得一提的是,这批热门科网股一个月前差不多同时见顶,较纳斯特指数早了一步,“聪明钱”似乎嗅到炒味,趁市场尚未察觉就开始找“蠢钱”接火棒。

正正由于做空成败讲求时机多于理据,投资者即使认同康宝莱商业模式疑点重重,桂林网站建设但该股去年狂涨1.5 倍,贸然沽空随时被套,空头纵有心亦无胆。类似的事例,在估值超高的科网市场同样俯拾皆是。像Doug Kass 般公开与炙手可热新贵对着干的仅属少数,作为一个整体,“空军”近数季已不敢乱碰估值疯狂的股票,投资者在美股热门沽空名单上,未必能于前五以至前十名内发现它们的名字。

老卡自属精明之辈,选对时点唱空Tesla。做空成功与否,理据并非最重要,关键是出手者是否找对时机。Bill Ackman 狙击香港熟悉的层压式直销商康宝莱(Herbalife),遇正更强的狙击手Carl Icahn再加一个索罗斯,Ackman 孤军作战,自然讨不了好,开仓以来遍体鳞伤,在此股身上押下的10 亿美元,成为Ackman出道以来最惨之作。康宝莱股价年初以来显著回落,Ackman 得以收复部分失地,能否守得云开,还看下回分解。

有趣的是,从市场研究公司FactSet 发表的最新数据可见,微软、英特尔、思科、康宁(Corning)、应用物料(Applied Materials)等新经济中的“老油条”,较Facebook、Tesla 等“新扎师兄”更能引起空头垂涎,沽空比例明显上升。

微软、英特尔、思科等虽是家喻户晓的科技巨头,惟“发育期”早过,买入的理由不再是业务高速增长,而是稳定可靠有息可收,名副其实现金牛也。空头看中这批“科技长者”,桂林网站建设跟其估值显然无关。刚好相反,微软、英特尔近年深受所谓Buy-Write 策略(买入股票后同时出售认购期权;由于采用此策略者必须先买入股票以备期权买家行使认购权,故又名“备兑认购期权出售策略”)使用者欢迎。

由于期权行使价预设于某一水平,除非到期日由极度价外变为价内,否则Buy-Write 策略无法尽享股价上升的upside;股价一旦大跌,期权金弥补不了股价下挫带来的账面损失,此法因而不大受多头欢迎。然而,美国不少上市“闭端式基金”(closed-end funds)打着旗号采用Buy-Write 策略,由于基金派发的收益回报率可观,金融海啸后深受渴求收入的投资者欢迎。

此法首重长收长有的期权金,选股第一求稳,资本增值乃次要考虑,往绩显示下行风险较低的股票因而最易获得Buy-Write 一族垂青。微软、英特尔等“科技长者”近年的股价表现,正合该法使用者心意。

“空军”近期对传统科技股兴趣大增,显然非因估值过高,更大的可能性是空头押注美国企业资本开支今年再度令人失望,业绩直接受软硬件投资左右的科技巨企可能受到负面影响。且看未来一两季公布的数据,会否证明2012 年资本开支激增只是税务因素促使各行各业提前投资所致,美国企业说到底依然不肯投入。

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